本文参考来源于：艾德证券（艾德一站通）https://www.eddid.com.hk 高盛发表研究报告表示，周大福（01929）2020下半财年核心经营溢利同比下跌46%，比该行预期低21%，主因产品组合不理想令经调整后毛利率较低所致。

    尽管内地市场将成为周大福的亮点，以平衡疲弱的港澳市场表现，但该行对消费力复苏持谨慎看法，预计2021财年业绩仍呈波动表现，因此维持“中性”评级，目标价为7港元。

     高盛表示，管理层观察到内地零售销售值开始好转，4月至6月每月都有改善；至于港澳市场，4至5月的同店销售则有轻微改善。

    展望2021财年，管理层预计，内地零售销售值有超过20%的增长，同店销售增长预计超过10%，并会新开400至450间零售店；港澳市场全年同店销售预计跌25%至30%，其中上半财年跌50%，而下半年在低基数下则相对乐观。

    此外，预计本财年租金可同比减少10%至15%。

     高盛称，内地业务贡献周大福2020财年核心经营溢利90%，相信用专营店形式在低线城市扩展策略，能持续推动其中长期的稳健增长，并分散香港市场的不确定性，但考虑到其估值上升空间有限，故维持“中性”看法。